法律论文：解读“2011中国民企海外并购10大案例”[1]

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解读“2011中国民企海外10大并购案”

2011年年初以来，中国民企在全球跨国并购的舞台上充当着举足轻重的角色。《浙商》杂志根据各种信息披露，按照并购金额大小排序，推出“2011中国民企海外并购十大案例”，其中浙商企业占了一半以上。
本文根据《浙商》杂志所列十大并购案，结合所参加的一些海外及境内并购案例，就相关项目进行粗浅解读，仅供感兴趣朋友参考。同时，收购看上去都很美，作者将就中国企业的境外并购陆续发表相关文章，也希望与大家多交流，共同提升。

NO.1 海航并购西班牙NH
在中国民营企业500强榜单中，海航集团排名第7位，但其资产总额高居榜首，和频繁的国内资本市场并购一样，海航在海外并购方面也是大手笔。2011年10月，受西班牙股市震荡影响，西班牙NH酒店连锁集团被迫重新修订与中国海航酒店集团于今年5月签署的合作协议，最终海航仍决定参股20%，收购额为3.29亿欧元，比5月协议价4.31亿欧元下调23.5%。NH酒店在欧洲、拉美和非洲经营400家酒店，是西班牙最大的酒店经营管理公司之一。协议签署后，海航将以每股5.35欧元参股，预计今年12月15日之前完成收购。

解读：1、海航收购属于横向并购，该并购直接将其经营链条延展到国外，并通过NH400家酒店的实际运营及了解，进一步学习境外酒店行业的先进管理经验及技术；2、海航收购的时机选择在欧债危机逐步加深，并购目标公司估值大幅调减的情况下，并购对价比较合理；3、海航并购股权比例为20%，没有控股，这必然有内在的原因，如资金、并购股东意愿等，这同时也提示中国其他企业需要逐步摆脱“控股”方能控制企业的想法。事实上，中国公司通过少数持股，逐步了解和掌握境外公司运作，加强产业链上的联盟与合作，可能更容易达到并购目标。

NO.2 富丽达并购加拿大纽西尔
2011年2月1日，总部位于杭州萧山的富丽达集团控股有限公司斥巨资2.53亿美元成功收购了加拿大纽西尔（NEUCEL）特种纤维素有限公司的全部股份。纽西尔是加拿大专业生产特种溶解浆的三大厂商之一，产品为使用木材进行加工处理所得的普通和特种溶解浆，用于制造粘胶纤维等纺织产品和其他工业产品。收购纽西尔，富丽达把触角延伸到产业链上游，有效降低生产成本，进一步增强了在粘胶纤维行业中的话语权。

解读：1、富丽达集团收购属于上游产业链收购，这种收购的确具有战略意义，它能够有效提升该公司在行业的话语权；2、该并购属于全资收购，对于中国公司境外的管理及并购整合能力提出挑战。

NO.3 美的并购开利拉美空调业务
2011年8月，美的电器宣布，将以2.233亿美元收购开利拉美空调业务的51%股权，收购标的为开利巴西、阿根廷、智利空调业务公司。2010年开利巴西、阿根廷与智利空调业务销售收入分别为4.89亿美元、1.19亿美元与0.13亿美元。并购开利拉美空调业务，延续了美的埃及扩张的路径。美的去年并购了开利在埃及的子公司Miraco公司32.5%股权。本次并购开利拉美业务，进一步加深了与开利空调业务的合作。

解读：1、近年来，美的逐步加大海外投资力度，2003年在越南成立生产公司，进行属地化运营及管理；2、美的的上述收购属于控股权收购，即通过持有目标公司51%的股权掌控目标公司的运作，实现海外渠道的有效拓展；3、美的的上述收购应该视为美的与开利公司进行战略上的进退合作，即美的逐步接受开利的空调业务，实现拓展。

NO.4 四川汉龙并购非洲SDL
2011年3月，四川汉龙集团旗下汉龙矿业出资约2亿澳元(折合人民币12亿元左右)，收购了非洲大型铁矿石公司SundanceResourcesLtd(简称SDL)16%的股份。通过此次收购，汉龙拥有SDL公司19%的股份，成为该公司最大单一股东。在澳大利亚交易所上市的SDL，是目前世界上屈指可数未开发的大型铁矿石项目之一，预期百亿吨的铁矿石资源，将加强汉龙集团在铁矿石方面的话语权。该项目后期有望达到1亿-2亿吨的生产规模，届时汉龙也将跻身于世界五大铁矿石生产商行列。

解读：1、汉龙并购属于民营企业的境外资源并购，该并购对于丰富和完善中国能源供应具有积极的意义；2、国家应该从政策、融资等方面积极为民营企业的境外并购提供支持，鉴于境外一些国家对于中国国有企业收购行为的敏感度，通过民营企业的收购亦可达到同等效果。

NO.5 均胜并购德国普瑞
2011年7月，宁波均胜投资集团完成收购德国普瑞（Preh）74.9%股份的交割，合并后双方将共同缔造一家年销售额超过60亿元的汽车电子产品企业。Preh是一家位于巴伐利亚的汽车部件供应商集团，产品包括控制单元和传感器系统，销售额达到法学论文